我邦塑机行业起步于上世纪五十年代末，通过60众年的开展，曾经造成了较为完备的家产体例，产量已延续20年位居天下第一，是进入21世纪往后中邦机器工业中延长最疾、利润率最高的行业之一。
据中邦塑料机器工业协会测算，中邦塑料机器产量占天下比重已逾越50%、出售收入占比约为35%，已成为名副实在的塑料机器修制大邦和出口大邦，正在环球塑机市集上具有紧急影响力。
近期，注塑机行业龙头海天堂际（的股价走势颇为强劲，从阶段底部算起，股价已切近翻倍。
正在市值风云此前的研报中，曾对注塑机行业举办过编制的阐发，行业大致吐露一超众强的角逐形式。 （下载市值风云APP，搜刮泰瑞机械）
本文主角是注塑机行业市占率第二的伊之密（300415.SZ，下称公司），公司树立于2004年，于2015年上市。
公司控股股东为佳卓控股，穿透后实控人工甄荣辉、梁敬华、陈立尧，三人工相似活跃人。甄荣辉为公司董事长、总司理；梁敬华为副董事长；陈立尧先生为董事、副总司理。
其它，梁家铭（梁敬华之子）是梁敬华的相似活跃人，彭惠萍（陈敬财之妻、陈立尧之母）是陈立尧的相似活跃人。陈敬财与梁敬华为连襟闭联（姐夫和妹夫），甄荣辉与二人不存正在相闭闭联。
截至2023年底，甄荣辉、梁敬华、陈立尧、梁家铭和彭惠萍五人通过直接及间接形式合计持有公司36.76%的股份。
此中，佳卓控股所持上市公司股份有22%被质押，彭惠萍所持股份100%被质押，两者质押本钱较低，暂无平仓危险。
值得一提的是，陈立尧之父陈敬财自2008年往后平昔承当公司董事长，2022年陈敬财因病逝世，陈立尧担当父业。
往后公司董事长由陈敬财改动为甄荣辉。甄荣辉结业于港大，此前平昔承当公司总司理。
公司前身伊之密有限树立于2002年，次年第一讲明塑机研制获胜，2004年公司树立压铸机事迹部，开启注塑、压铸双轮驱动，后续又拓展了橡胶机、机械人自愿化编制等营业，后者厉重行使于压铸机的周边自愿化。
目前焦点产物为注塑机和压铸机，两类营业均有必定范围，正在业内排名靠前。下逛使用规模平常，客户席卷万和电气、小熊电器、科达洁能、鸿图科技、比亚迪、一汽集团、长安汽车、长城汽车等。
2022年上半年，公司告终重型压铸机6000T-9000T的研发，2023年，超大型压铸机LEAP 7000T获胜交付长安汽车，超大型注塑机8500T、环球最大的3200T半固态镁合金打针成型机也告终交付，必定水准奠定了公司正在细分市集中的领先名望。
公司平昔争持环球化策略，2011年，伊之密收购行业百年品牌美邦HPM并树立北美研发核心，竣工“YIZUMI”和“HPM”双品牌运作。
目前海外经销商超40众个，营业遮盖70众个邦度和地域，工场和研发核心正在印度、德邦、北美、越南、巴西等地均有构造。
2023年，公司营收为41亿元，注塑机和压铸机收入占比辞别为67%、19%。
从两大产物的收入延长情状来看，2017年往后，注塑机永远依旧稳步延长，营收CAGR为16%；压铸机自2021年下手放量，2023年营收同比延长35%。
分地域来看，海外里市集齐头并进，外销收入复合增速更高，2023年外销占比达27%。
注塑机下业散布平常，压铸机下逛以汽车行业为主（占比超60%）。公司收入构造中汽车行业占比拟高，其次为3C产物、家电等规模。
2018-2023年，公司营收和扣非归母净利润CAGR辞别为15.2%、25.2%。2024年一季度，营收和扣非归母净利润同比增速辞别为11.7%、35.4%。
2023年，能手业景心胸相对低迷的情状下，公司营收仍同比延长11%，一方面正在于公司接连推出新品，高端产物的订单有必定延长；其它2023年下半年3C行业下手回暖，客户订单量擢升较疾。
另外，2022年公司对原有的注塑机分娩举办了整个升级，打制了全新的中小型注塑机专业数字化修制平台，分娩效劳有明显擢升。
公司示意，2024年往后，行业景心胸回升，公司订单充实，邦外里订单均有不俗显示，邦内订单的同比增速更高。
公司毛利率总体安宁，众年来均正在30%以上。2024年一季度，毛利率为34.8%，净利率为12.1%。
2022年毛利率产生显然下滑，厉重正在于两方面：一是当期市集需求下滑，角逐加剧，终端价值有所降落；二是原资料价值高企，本钱端面对压力。
分地域来看，外销毛利率显示要好于内销，2023年外销毛利率到达41.4%，处于近年来较高秤谌。
公司产物以直销为主且客户分离，出售用度率集体较高。研发用度率基础正在5%旁边。
公司ROE厉重受净利率震荡影响，总体有必定擢升，2023年到达18.5%。
2018年往后，公司PB正在2.1-7.7区间，目前PB约为4，估值处于合理秤谌。
正在注塑机规模，近七年公司营收复合增速为16%，明显高于海天堂际和泰瑞机械（603289.SH）。
从各年度收入增速看，2017年往后，公司注塑机营业均支柱正延长，比同行更保守。
该营业厉重角逐敌手为力劲科技（0558.HK）。力劲科技的报外年结日为每年的3月31日，统计区间与公司存正在差别，这里风云君只举办大致比照。
从收入复合增速看，力劲科技集体高于公司，目前公司压铸机营业范围与力劲科技还存正在较大差异电子。
公司收入质料总体优异，受备货及回款成分影响，净现比震荡较大，2023年净现比拟低厉重是因为筹办性应收款子扩充所致。
2023年底，应收账款账面价格较期初延长了40%，厉重是公司对优质客户以及新产物的实用客户放宽信用期所致。史册上应收账款账龄绝大片面正在一年以内。
2017年往后，筹办营谋净现金流均为正，近几年本钱开支金额相对较高，2022年下手自正在现金流转负。
上市至今（2015-2023年），公司靠筹办营谋共赚得现金22.6亿，归母净利润合计25.4亿元。扣除本钱开支后，自正在现金流累计仅3亿元。
同期公司累计现金分红9.1亿元，对应均匀分红率为35.9%，累计分红逾越了累计募资5.8亿元。
然而，研商到现金分红累计值远高于自正在现金流累计值，公司必定水准存正在逾额分红题目。
公司资产欠债率较高，欠债厉重为筹办性欠债，有息欠债率基础正在20%旁边，带息欠债厉重为恒久告贷，还席卷必定的短期告贷和一年内到期的非滚动欠债。
截至2024年一季度末，带息欠债合计13.8亿元，账上泉币资金合计为4.3亿元，息金遮盖尚有保证，但资金彰着并不宽裕。
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